Elle est bien bonne… euh… en fait non.

George W. Bush, dans un de ces élans de lucidité qui lui sont malheureusement trop rares, découvre que les marchés financiers ne sont pas toujours rationnels. Sacré découverte pour un président entouré de conseillers économiques ultralibéraux qui ont passé les huit dernières années à l’abreuver de théorie de l’efficience des marchés (vous savez… cette théorie selon laquelle les marchés financiers sont capables à tout moment de donner la juste valeur des choses en fonction des informations dont ils disposent).

Mais voilà, les investisseurs financiers ont le nez dans le brouillard, ils s’imitent les uns les autres, un peu comme les clients potentiels d’un restaurant qui essaieraient de jauger la qualité de la cuisine en regardant combien de clients se sont déjà installés. Les instruments financiers qu’ils utilisent se diffusent pour des raisons qui sont parfois bien éloignées de leur efficacité réelle. Les boursicoteurs ont, en outre, parfois un peu la trouille d’aller à contre courant… mieux vaut se planter avec les autres que d’avoir raison tout seul. Le résultat ? Instabilité, bulles spéculatives, rien de très nouveau.

Rassurons nous, le président américain va bientôt avoir un peu de temps pour relire papi Keynes (les esprits animaux, les conventions…) et pour découvrir le herd behavior et les cascades d’informations (et hop, un lien vers l’article de Hirschleifer et Teoh qui offre une très bonne synthèse de cette littérature un peu technique).

Pour aller plus loin…

Banerjee, A. V. 1992. A Simple Model of Herd Behavior. The Quaterly Journal of Economics, 107(3): 797-817.

Bikhchandani, S., Hirshleifer, D., & Welch, I. 1992. A Theory of Fads, Fashion, Custom, and Cultural Change as Informational Cascades. The Journal of Political Economy, 100(5): 992-1026.

Hirshleifer, D. & Teoh, S. H. 2003. Herd Behavior and Cascading in Capital Markets: A Review and Synthesis. European Financial Management, 9(1): 25-66.

Keynes, J. M. 1936. Théorie Générale de l’Emploi, de l’Intérêt et de la Monnaie (1969 ed.): Payot.